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2020注冊會計師《財務成本管理》計算題練習十六

財營網  2020-01-01【

  【例題•計算題】A公司2016年3月4日發行公司債券,每張面值1000元,票面利率10%,5年期。A公司適用的所得稅稅率為25%。

  要求通過計算回答下列互不相關的幾個問題:

  (1)假定每年3月3日付息一次,到期按面值償還。發行價格為1060元/張,發行費用為6元/張,計算該債券的稅后資本成本;

  (2)假定每年3月3日付息一次,到期按面值償還。發行價格為1000元/張,假設不考慮發行費用,計算該債券的稅后資本成本;

  (3)假定每年3月3日付息一次,到期按面值償還。B公司2019年3月4日按每張1120元的價格購入該債券并持有到期,計算該債券的到期收益率;

  (4)假定每年3月3日付息一次,到期按面值償還,市場等風險投資的必要報酬率為12%。B公司2018年3月4日打算購入該債券并持有到期,計算確定當債券價格低于什么水平時,B公司才可以考慮購買;

  (5)假定每年付息兩次,每間隔6個月付息一次,到期按面值償還。投資者要求的到期收益率(有效年利率)為12.36%,B公司2018年3月4日打算購入該債券并持有到期,計算確定當債券價格低于什么水平時,B公司才可以考慮購買。

  【答案與解析】(1)假設該債券的稅前資本成本為i,則有:

  NPV=1000×10%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)-1054

  當i=8%,NPV=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)-1054=100×3.9927+1000×0.6806-1054=25.87(元)

  當i=10%,NPV=1000×10%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)-1054=100×3.7908+1000×0.6209-1054=-54.02(元)

  i=8%+[(0-25.87)/(-54.02-25.87)]×(10%-8%)=8.65%

  該債券的稅后資本成本=8.65%×(1-25%)=6.49%。

  (2)由于平價發行,同時又不考慮發行費用,所以直接用簡化公式即可計算。債券的資本成本=10%×(1-25%)=7.5%

  (3)NPV=1000×10%×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)-1120

  當i=3%,NPV=1000×10%×(P/A,3%,2)+1000×(P/F,3%,2)-1120=100×1.9135+1000×0.9426-1120=13.95(元)

  當i=5%,NPV=1000×10%×(P/A,5%,2)+1000× (P/F,5%,2)-1120=100×1.8594+1000×0.9070-1120=-27.06(元)

  i=3%+[(0-13.95)/(-27.06-13.95)]×(5%-3%)=3.68%

  (4)債券價值=1000×10%×(P/A,12%,3)+1000× (P/F,12%,3)=100×2.4018+1000×0.7118=951.98(元)

  所以,當債券價格低于951.98元時,B公司才可以考慮購買。

  (5)投資者要求的到期收益率12.36%為有效年利率,則其計息期利率=6%

  債券價值=1000×5%×(P/A,6%,6)+1000×(P/F,6%,6)=50×4.9173+1000×0.7050=950.87(元)。

  所以,當債券價格低于950.87元時,B公司才可以考慮購買。

  試題來源:【注冊會計師考試《財務成本管理》題庫下載

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責編:zj10160201

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